增值稅改革釋放千億紅利 有色金屬需求利潤(rùn)雙提升(表)
編者按：近日，財(cái)政部、稅務(wù)總局、海關(guān)總署三部門(mén)聯(lián)合發(fā)布深化增值稅改革有關(guān)政策，標(biāo)志著增值稅降稅大幕即將拉開(kāi)。增值稅率下調(diào)將利好哪些行業(yè)？分析認(rèn)為，增值稅改革將進(jìn)一步釋放有色金屬行業(yè)需求，供需狀況越好、議價(jià)能力越強(qiáng)、需求價(jià)格彈性越低的產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)，將會(huì)獲利越多。
增值稅改革釋放千億紅利
在國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議對(duì)減稅降費(fèi)作出進(jìn)一步部署之后，財(cái)政部、稅務(wù)總局、海關(guān)總署聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于深化增值稅改革有關(guān)政策的公告》，即將于4月1日拉開(kāi)大幕的增值稅降率進(jìn)入到操作環(huán)節(jié)。
根據(jù)部署，從2019年4月1日起，將適用16%增值稅稅率的項(xiàng)目改按13%稅率征稅，主要涉及制造業(yè)等行業(yè)。將適用10%稅率的項(xiàng)目改按9%稅率征稅，主要涉及交通運(yùn)輸業(yè)、郵政業(yè)、建筑業(yè)、房地產(chǎn)業(yè)、基礎(chǔ)電信服務(wù)和農(nóng)產(chǎn)品(6.23 -0.16%,診股)等貨物。保持6%一檔稅率不變，主要涉及現(xiàn)代服務(wù)業(yè)、金融業(yè)、生活服務(wù)業(yè)和增值電信服務(wù)等。
由于稅制原因，不排除稅率降了但有些行業(yè)因抵扣少而增加稅收。對(duì)此，三部門(mén)公告中推出兩大主要“暖心”舉措，加大減稅力度，確保所有行業(yè)稅負(fù)只減不增。初步測(cè)算，此輪降低增值稅率將釋放超過(guò)8000億元的“改革紅利”。
多位業(yè)內(nèi)人士向《投資快報(bào)》記者表示，在2016年全面推開(kāi)營(yíng)改增試點(diǎn)后，中國(guó)開(kāi)始連續(xù)三年以降稅率為主的深化增值稅改革，不但增值稅整體稅率大幅下降，稅率結(jié)構(gòu)也有所優(yōu)化。此次改革注重與稅制改革相銜接，注重突出普惠性，通過(guò)完善稅制向建立現(xiàn)代增值稅制度的目標(biāo)邁進(jìn)，并為下一步稅率“三檔并兩檔”預(yù)留了空間。此外，此次降低增值稅率在助力供給側(cè)改革、拉動(dòng)消費(fèi)需求和激發(fā)市場(chǎng)活力方面將產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響。
有色金屬行業(yè)需求利潤(rùn)雙提升
增值稅率下調(diào)將利好哪些行業(yè)？廣發(fā)策略戴康表示，買(mǎi)賣(mài)含稅均價(jià)都不變，減稅給A股整體盈利增厚4%，結(jié)構(gòu)上制造業(yè)顯著受益。買(mǎi)價(jià)下降而賣(mài)價(jià)不變，減稅給A股整體盈利增厚9.4%。
國(guó)金證券(10.52 -1.68%,診股)表示，基于上市公司2017年報(bào)數(shù)據(jù)對(duì)制造業(yè)行業(yè)進(jìn)行測(cè)算，按照“增值稅減稅后，少繳增值稅規(guī)模占行業(yè)利潤(rùn)總額比重”排序，受益彈性前5的行業(yè)分別是：采掘（4.3%）、有色（3.5%）、化工（3.4%）、通信（3.4%）、機(jī)械（2.7%）。
天風(fēng)證券(10.59 -5.28%,診股)認(rèn)為，受益于增值稅減稅利好較大的行業(yè)主要包括：機(jī)械設(shè)備（運(yùn)輸設(shè)備，金屬制品）、化工（石油化工，化學(xué)原料，塑料，橡膠）、汽車(chē)（汽車(chē)服務(wù)，汽車(chē)整車(chē)，其他交運(yùn)設(shè)備）、有色金屬（稀有金屬，工業(yè)金屬，黃金）、家用電器（白色家電，視聽(tīng)器材）、建筑材料（玻璃制造，水泥制造）、計(jì)算機(jī)設(shè)備、煤炭開(kāi)采。
在有色行業(yè)方面，分析認(rèn)為增值稅改革將進(jìn)一步釋放有色金屬行業(yè)需求。在不考慮其他因素的情況下，有色金屬行業(yè)增值稅率從16%下降至13%將使有色金屬價(jià)格較原先有所下滑。在目前政策層面施行更為積極的財(cái)政政策，基建加碼穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)，新開(kāi)工即將進(jìn)入旺季的情況下，增值稅減少所導(dǎo)致有色金屬交易價(jià)格的下降讓利于終端消費(fèi)環(huán)節(jié)，可能會(huì)進(jìn)一步刺激產(chǎn)業(yè)鏈下游對(duì)有色金屬的需求。此外，增值稅下降將使國(guó)內(nèi)企業(yè)生產(chǎn)的有色金屬產(chǎn)品在價(jià)格方面較國(guó)外同類(lèi)產(chǎn)品的競(jìng)爭(zhēng)力邊際提升，有利于出口需求的釋放。
增值稅下調(diào)將有利于有色金屬產(chǎn)業(yè)鏈中上游企業(yè)利潤(rùn)從企業(yè)利潤(rùn)維度看，由于增值稅是價(jià)外稅與流轉(zhuǎn)稅，僅對(duì)增值額征稅，在產(chǎn)品生產(chǎn)與銷(xiāo)售環(huán)節(jié)中逐級(jí)轉(zhuǎn)嫁，最終由消費(fèi)者負(fù)擔(dān)。
因此，增值稅與企業(yè)利潤(rùn)并沒(méi)有直接的關(guān)系。但行業(yè)的供需強(qiáng)弱以及上下游議價(jià)能力的差異，會(huì)使有色金屬各類(lèi)產(chǎn)品交易價(jià)格在增值稅下調(diào)的情況下呈現(xiàn)不同趨勢(shì)與程度的變化，從而使減稅所帶來(lái)的利潤(rùn)在有色金屬產(chǎn)業(yè)鏈的上下游之間形成分配。供需狀況越好、議價(jià)能力越強(qiáng)、需求價(jià)格彈性越低的產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)，將會(huì)獲利越多。
財(cái)通證券(12.45 -4.16%,診股)看好低估值的加工股，重點(diǎn)推薦亞太科技(5.67 -2.58%,診股)、南山鋁業(yè)(2.70 -1.10%,診股)、索通發(fā)展(15.16 -0.52%,診股)、云鋁股份(4.84 -4.35%,診股)等。
有色金屬企業(yè)年報(bào)業(yè)績(jī)分化明顯
截止目前，A股119只有色金屬行業(yè)上市公司中，已有90家公司公布了2018年業(yè)績(jī)預(yù)告。其中45家凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)，45家業(yè)績(jī)下降，可謂喜憂參半。有色金屬行業(yè)子行業(yè)業(yè)績(jī)呈現(xiàn)明顯結(jié)構(gòu)性分化。
從預(yù)告類(lèi)型來(lái)看，45家公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。寶鈦股份(25.99 +1.13%,診股)、金鉬股份(6.94 -1.84%,診股)、五礦稀土(12.82 -5.18%,診股)、云海金屬(8.76 -5.09%,診股)、華鋒股份(20.83 -4.27%,診股)等20家公司預(yù)增；云南鍺業(yè)(7.51 -2.59%,診股)、恒邦股份(10.20 +1.80%,診股)、湖南黃金(8.73 +3.19%,診股)等9家公司續(xù)盈；東方鋯業(yè)(7.52 +0.40%,診股)、合金投資(6.09 -1.62%,診股)、東方鉭業(yè)(8.20 -2.03%,診股)等三家公司扭虧；菲利華(19.40 +0.05%,診股)、亞太科技（002540）、江西銅業(yè)(15.53 -3.24%,診股)、銅陵有色(2.58 -2.64%,診股)等16家公司略增。
45家公司業(yè)績(jī)下降。園城黃金(10.28 +1.18%,診股)、云鋁股份（000807）、寧波富邦(11.62 -0.77%,診股)、常鋁股份(4.20 -1.87%,診股)、焦作萬(wàn)方(4.83 -2.82%,診股)等16家公司首虧；*ST華澤、*ST眾和、山東金泰(10.84 -2.78%,診股)、中孚實(shí)業(yè)(2.81 -3.10%,診股)等4家公司續(xù)虧；金貴銀業(yè)(8.26 -0.48%,診股)、西部黃金(15.30 +2.00%,診股)、豫光金船、煉石航空(14.86 +1.16%,診股)等15家公司預(yù)減；四通新材(13.13 -1.65%,診股)、江豐電子(46.85 +4.90%,診股)、銀河磁體(13.35 -2.91%,診股)等6家公司略減。
進(jìn)一步細(xì)分發(fā)現(xiàn)，有色金屬行業(yè)年報(bào)業(yè)績(jī)呈結(jié)構(gòu)性分化。稀有金屬概念股表現(xiàn)搶眼，而工業(yè)金屬概念股、黃金概念股業(yè)績(jī)明顯較弱。
在已發(fā)布年報(bào)預(yù)告的22只稀有金屬概念股中，17只預(yù)增或續(xù)盈，一只（東方鋯業(yè)）扭虧，報(bào)喜面77。27%。其中，五只個(gè)股凈利潤(rùn)增長(zhǎng)100%以上，如寶鈦股份凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)691%，金鉬股份同比增長(zhǎng)268%，五礦稀土同比增長(zhǎng)253%。此外，章源鎢業(yè)(6.63 -4.33%,診股)、洛陽(yáng)鉬業(yè)(4.61 -3.56%,診股)、寒銳鈷業(yè)(77.02 -2.62%,診股)等16只個(gè)股凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)20%以上。稀有金屬概念股中只有5只業(yè)績(jī)下降，煉石航空、金貴銀業(yè)預(yù)減，*ST華澤、*ST眾和續(xù)虧，廣晟有色(38.40 -2.66%,診股)首虧。
平安證券分析認(rèn)為，2018年稀有金屬受益較強(qiáng)價(jià)格走勢(shì)，業(yè)績(jī)總體增長(zhǎng)良好。其中，鎢鉬鈦供給收縮，價(jià)格出現(xiàn)了較大的上漲；能源金屬鈷、鋰盡管價(jià)格回調(diào)，但同比仍有一定增長(zhǎng)。2019年預(yù)計(jì)供給影響趨弱，小金屬價(jià)格有回調(diào)壓力，景氣度可能下行。黃金股等貴金屬方面，去年受美聯(lián)儲(chǔ)多次加息、美元表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)影響，貴金屬價(jià)格弱勢(shì)下行，對(duì)貴金屬公司業(yè)績(jī)?cè)斐蓧褐啤?019年預(yù)計(jì)隨著美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩以及貨幣政策調(diào)整可能性增加，貴金屬價(jià)格中樞有望抬升，貴金屬上市公司業(yè)績(jī)有望改善。
興業(yè)證券(6.94 -4.01%,診股)表示，短期看好鉑價(jià)修復(fù)，長(zhǎng)期需求拉動(dòng)利好鉑價(jià)。近期鉑族元素中鈀價(jià)大漲。當(dāng)前鉑金價(jià)格、鉑鈀價(jià)格貼水?dāng)U大，鉑的價(jià)值被顯著低估；近期鉑ETF、交易所持倉(cāng)均有上升，活躍度提高，反映市場(chǎng)對(duì)鉑的投資熱情提高，鉑價(jià)有望在近期得以修復(fù)。預(yù)計(jì)2019年投資需求有望增長(zhǎng)，給予鉑金行業(yè)推薦評(píng)級(jí)，建議關(guān)注產(chǎn)業(yè)鏈完整的貴研鉑業(yè)(16.12 -4.62%,診股)。
有色金屬行業(yè)迎來(lái)暖春
年初以來(lái)，工業(yè)金屬價(jià)格普遍走強(qiáng)，成為2008年以來(lái)行情最暖的“春天” 。據(jù)統(tǒng)計(jì)，本輪上漲以來(lái)，滬鎳漲幅約19%，漲幅最大；其次是滬銅及滬鋅，漲幅在7%左右；再次是滬鋁、滬錫，漲幅在3%-5%。今年以來(lái)工業(yè)金屬價(jià)格走勢(shì)創(chuàng)下2008年以來(lái)的最佳開(kāi)年表現(xiàn)。
銅漲幅居前，反映了本次金屬行情主要由宏觀情緒驅(qū)動(dòng)�！爱�(dāng)前時(shí)點(diǎn)上，國(guó)內(nèi)流動(dòng)性邊際寬松提振需求預(yù)期，美聯(lián)儲(chǔ)加息周期見(jiàn)頂信號(hào)愈發(fā)明確，多因素帶動(dòng)有色板塊情緒修復(fù)，優(yōu)先關(guān)注對(duì)宏觀變化最為敏感的銅，該品種還受到電網(wǎng)投資提速利好需求、供應(yīng)增長(zhǎng)趨緩、廢銅進(jìn)口限制提升中國(guó)精礦進(jìn)口等多重支撐。電解鋁的基本面已經(jīng)處于底部，進(jìn)一步惡化可能性不大。另外，由于上游煤炭、氧化鋁價(jià)格短期仍維持高位，鋁價(jià)有成本支撐�！敝薪鸸居猩饘傩袠I(yè)分析師董宇博、陳彥表示。
從A股相關(guān)板塊表現(xiàn)來(lái)看，廣發(fā)證券(16.16 -3.41%,診股)分析師巨國(guó)賢、婁永剛稱(chēng)，工業(yè)金屬行業(yè)的板塊盈利自2016年價(jià)格回升以來(lái)不斷上臺(tái)階，但前期受市場(chǎng)悲觀氣氛壓制，估值不斷下行。當(dāng)前，在金屬庫(kù)存處于歷史低位疊加消費(fèi)預(yù)期好轉(zhuǎn)的推動(dòng)下，金屬價(jià)格上漲將繼續(xù)提升企業(yè)盈利。他們認(rèn)為，工業(yè)金屬板塊在此輪“雙輪驅(qū)動(dòng)”行情下彈性有望超預(yù)期。
“銅博士”近來(lái)漲幅尤為顯著，多位分析人士認(rèn)為，2019年該品種或延續(xù)偏強(qiáng)走勢(shì)。從供應(yīng)端來(lái)看，中金公司認(rèn)為，全球銅礦增長(zhǎng)趨緩，中國(guó)廢銅進(jìn)口持續(xù)收緊。銅的供給變化常常滯后于需求，在2013-2016年中國(guó)需求增長(zhǎng)放緩大周期里，全球銅礦仍然維持了約5%的年復(fù)合增長(zhǎng)率。估計(jì)2019年全球銅礦增量可能不足50萬(wàn)噸。此外，2019年中國(guó)七類(lèi)廢銅進(jìn)口限制正式實(shí)施，六類(lèi)廢銅進(jìn)口轉(zhuǎn)為“限制性進(jìn)口”，將支撐全年銅精礦進(jìn)口維持10%或以上的增長(zhǎng)。
有色金屬行業(yè)年報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)告同比增長(zhǎng)的公司
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證券代碼 |
證券名稱(chēng) |
業(yè)績(jī)預(yù)告類(lèi)型 |
預(yù)告2018年凈利潤(rùn)變動(dòng)幅度（%） |
今年以來(lái)漲跌幅（%） |
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600456 |
寶鈦股份 |
預(yù)增 |
691.00 |
72.23 |
|
601958 |
金鉬股份 |
預(yù)增 |
268.00 |
17.23 |
|
002806 |
華鋒股份 |
預(yù)增 |
200.00 |
13.52 |
|
300285 |
預(yù)增 |
127.00 |
28.19 | |
|
002182 |
云海金屬 |
預(yù)增 |
126.07 |
40.38 |
|
002167 |
東方鋯業(yè) |
扭虧 |
125.44 |
42.42 |
|
603260 |
預(yù)增 |
101.06 |
34.93 | |
|
002842 |
預(yù)增 |
100.00 |
42.49 | |
|
600330 |
預(yù)增 |
95.00 |
63.88 | |
|
300328 |
預(yù)增 |
85.00 |
55.70 | |
|
002378 |
章源鎢業(yè) |
預(yù)增 |
80.00 |
40.47 |
|
603993 |
洛陽(yáng)鉬業(yè) |
預(yù)增 |
78.90 |
22.61 |
|
300618 |
寒銳鈷業(yè) |
預(yù)增 |
67.00 |
3.97 |
|
600888 |
預(yù)增 |
62.00 |
34.45 | |
|
002070 |
*ST眾和 |
續(xù)虧 |
61.54 |
-- |
|
603826 |
預(yù)增 |
60.00 |
30.47 | |
|
600516 |
預(yù)增 |
57.93 |
33.33 | |
|
603663 |
預(yù)增 |
55.00 |
16.47 | |
|
002540 |
亞太科技 |
略增 |
50.00 |
22.73 |
|
300395 |
菲利華 |
略增 |
50.00 |
35.19 |
|
600362 |
江西銅業(yè) |
略增 |
49.94 |
18.01 |
|
002428 |
云南鍺業(yè) |
續(xù)盈 |
41.77 |
50.20 |
|
002203 |
略增 |
40.00 |
8.91 | |
|
002340 |
略增 |
35.00 |
36.98 | |
|
600459 |
貴研鉑業(yè) |
略增 |
34.08 |
55.68 |
|
002149 |
略增 |
25.75 |
79.47 | |
|
002171 |
略增 |
24.78 |
49.68 | |
|
603876 |
略增 |
20.00 |
6.74 | |
|
002057 |
續(xù)盈 |
20.00 |
34.36 | |
|
002237 |
恒邦股份 |
續(xù)盈 |
20.00 |
21.72 |
|
002578 |
續(xù)盈 |
15.00 |
16.17 | |
|
300697 |
略增 |
14.31 |
15.88 | |
|
300748 |
略增 |
10.00 |
17.92 |
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