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2016年國(guó)內(nèi)大宗商品復(fù)蘇明顯，商品期貨市場(chǎng)迎來(lái)久違的牛市行情，不少商品紛紛進(jìn)入了金融機(jī)構(gòu)的配置“籃子”。進(jìn)入2017年，商品牛市能否延續(xù)?哪些商品最具有配置價(jià)值?這成為業(yè)內(nèi)普遍關(guān)注的熱點(diǎn)話題。上證報(bào)記者近日深入采訪業(yè)內(nèi)專家，對(duì)2017年商品市場(chǎng)的影響因素與投資機(jī)遇進(jìn)行了梳理與解讀。

2017年將延續(xù)商品牛市

海通證券期貨研究主管高上將此輪商品牛市行情劃分為三個(gè)階段：2015年底到2016年4月為行情的啟動(dòng)階段;2016年5月到2016年底為行情的第二階段;2017年將是商品期貨牛市行情發(fā)展的第三階段。在其看來(lái)，2017年大宗商品期貨行情沒有結(jié)束，市場(chǎng)關(guān)注重點(diǎn)將從供給側(cè)轉(zhuǎn)向需求側(cè)，從國(guó)內(nèi)轉(zhuǎn)向海外。

在需求側(cè)主導(dǎo)的市場(chǎng)下，2017年主要經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)增速走向?qū)⒊蔀檠信?017年商品行情走勢(shì)的主要因素之一。

“我們認(rèn)為2017年美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)將延續(xù)目前強(qiáng)勁表現(xiàn);中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速將繼續(xù)承受回落壓力，但降幅可控;歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)維持良性復(fù)蘇循環(huán)，大宗商品需求總體偏好。”中大期貨副總經(jīng)理景川對(duì)上證報(bào)記者如是表示。

景川認(rèn)為，除了主要經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)增速，商品本身的供需基本面變化、美國(guó)貨幣政策與財(cái)政政策變化、中國(guó)貨幣政策以及通脹預(yù)期也是影響商品的重要因素�！捌渲�，美元存在短期沖高后提前進(jìn)入回落周期的可能，對(duì)商品短空長(zhǎng)多;人民幣匯率2017年預(yù)計(jì)將繼續(xù)存在貶值壓力，同時(shí)隨著原油以及原料價(jià)格的抬升，通貨膨脹預(yù)期升溫，對(duì)國(guó)內(nèi)商品整體利好�！�

與此同時(shí)，專家們普遍認(rèn)為，2016年曾一度引爆商品市場(chǎng)的供給側(cè)改革，將在2017年繼續(xù)影響商品。景川表示，預(yù)計(jì)2017年黑色系商品中的煤炭板塊部分品種將繼續(xù)受供給側(cè)改革的支撐，但波動(dòng)幅度將受到限制，同時(shí)在農(nóng)產(chǎn)品板塊上將有一些新的改革預(yù)期。

這與農(nóng)產(chǎn)品專家、上海神凱投資管理有限公司投研總監(jiān)高艷濱的觀點(diǎn)不謀而合。高艷濱對(duì)記者表示，除了基本面因素之外，今年可以主導(dǎo)農(nóng)產(chǎn)品大方向的因素有幾方面：輕微通脹的狀況是否會(huì)持續(xù);人民幣貶值周期是否結(jié)束;農(nóng)產(chǎn)品供給側(cè)改革題材;國(guó)際間的貿(mào)易爭(zhēng)端會(huì)否加劇等。

農(nóng)產(chǎn)品將脫穎而出

考慮政策調(diào)控以及2017年供給側(cè)改革的影響，高上認(rèn)為，預(yù)計(jì)商品市場(chǎng)強(qiáng)弱將發(fā)生風(fēng)格轉(zhuǎn)換，有色系商品的吸引力將強(qiáng)于黑色系商品。當(dāng)工業(yè)品走弱時(shí)，資金可能會(huì)更傾向于階段性地選擇農(nóng)產(chǎn)品。

“預(yù)計(jì)有色金屬受到上游礦供應(yīng)的限制，供給瓶頸將較為突出;全球通脹上行將令農(nóng)產(chǎn)品受益最大，年內(nèi)農(nóng)產(chǎn)品領(lǐng)域的供給側(cè)改革也備受矚目，天氣因素的不確定性將進(jìn)一步加劇農(nóng)產(chǎn)品被炒作的可能性。此外，全球潛伏的一系列‘黑天鵝’事件，將令貴金屬品種在避險(xiǎn)情緒的推動(dòng)下受到階段性追捧。”景川說(shuō)。

在其看來(lái)，銅、鋁、鎳、豆油、菜油、菜粕、棉花和黃金等品種存在買入機(jī)會(huì);聚烯烴產(chǎn)業(yè)受數(shù)量可觀的新投產(chǎn)裝置的沖擊，下半年相對(duì)悲觀。另外，2017年地產(chǎn)面臨下行周期，黑色板塊中的鐵礦石并不受國(guó)內(nèi)供給側(cè)改革的支撐，一旦終端需求轉(zhuǎn)弱，可能成為板塊中的弱勢(shì)品種，建議投資者關(guān)注鐵礦石、PP、塑料等品種的空頭機(jī)會(huì)。

圍繞供給側(cè)改革這一主題，相關(guān)商品價(jià)格將獲得利多支持。農(nóng)業(yè)方面，高艷濱認(rèn)為，玉米、國(guó)產(chǎn)大豆將受益于供給側(cè)改革，因?yàn)橛衩酌娣e需要政策指引縮減，國(guó)產(chǎn)大豆需要通過(guò)價(jià)格來(lái)提高非轉(zhuǎn)基因的地位。

黑色板塊方面，專家們認(rèn)為，與2016年相比，供給側(cè)改革對(duì)黑色系商品的影響將在2017年呈現(xiàn)變化。

“2016年供給側(cè)改革對(duì)煤炭行業(yè)影響更大，2017年或?qū)⒏囿w現(xiàn)在鋼鐵行業(yè)�！蔽髂掀谪浐谏唐贩治鰩熛膶W(xué)釗對(duì)記者表示，盡管業(yè)內(nèi)對(duì)于今年鋼鐵供給側(cè)改革的力度預(yù)期都較強(qiáng)，但具體政策落實(shí)情況仍存在不確定性。

銀河期貨也在研報(bào)中指出，2017年鋼價(jià)將在需求與供給齊降中尋找新平衡，上半年特別是春節(jié)后，淡旺季切換所帶來(lái)的需求環(huán)比回升疊加補(bǔ)庫(kù)周期，或推動(dòng)鋼價(jià)迎來(lái)季節(jié)性反彈機(jī)會(huì);下半年受需求回落以及成材端庫(kù)存積累壓制，難有較好表現(xiàn)，預(yù)計(jì)全年價(jià)格呈現(xiàn)前高后低走勢(shì)。

銅鋅鎳有望成為有色領(lǐng)頭羊

在供給收縮和需求超預(yù)期改善的雙重驅(qū)動(dòng)下，2016年基本金屬價(jià)格出現(xiàn)修復(fù)。展望2017年，“美聯(lián)儲(chǔ)加息對(duì)有色金屬影響并不大，下半年美元或?qū)⒅鸩交芈洌猩饘俚墓┬杌久鎸⒅饕獩Q定價(jià)格走勢(shì)。”方正中期期貨研究院院長(zhǎng)王駿在接受上證報(bào)記者采訪時(shí)表示：“銅、鋅、鎳有望成為有色品種的三大領(lǐng)頭羊�！�

首先看銅，銅精礦上游資源呈現(xiàn)偏緊態(tài)勢(shì)�！�2017年銅精礦加工精煉費(fèi)用近3年來(lái)首次回落，同比下降約10%，顯示出銅精礦供應(yīng)趨緊�！蓖躜E說(shuō)。

上游同樣偏緊的還有鋅，其供應(yīng)收縮的邏輯仍將在2017年延續(xù)。萬(wàn)聯(lián)證券在有色金屬行業(yè)2017年投資策略報(bào)告中指出，由于礦山不可恢復(fù)性的停產(chǎn)，即便考慮到嘉能可礦山的復(fù)產(chǎn)，2017年鋅精礦仍將短缺。同時(shí)，精煉鋅供應(yīng)的增長(zhǎng)也會(huì)受限。

鎳方面，“下游不銹鋼行業(yè)逐漸復(fù)蘇，上游的菲律賓和印尼礦供應(yīng)不確定性較大，供需作用下今年會(huì)處于波段式的震蕩上行，預(yù)計(jì)上沖到10萬(wàn)元/噸的歷史高點(diǎn)概率較大�！蓖躜E表示。

不過(guò)，鋁和鉛上升動(dòng)力或不足。王駿認(rèn)為：“鋁的新增產(chǎn)能釋放較大，而鉛的下游鉛酸蓄電池受到環(huán)保影響，或被鋰電池、太陽(yáng)能電池等替代�！�

對(duì)于金屬價(jià)格的整體判斷，“一季度價(jià)格可能回落，3月開始反彈，下半年走勢(shì)還要看整體經(jīng)濟(jì)、供需情況，總體呈現(xiàn)先抑后揚(yáng)、高位震蕩的走勢(shì)�！蓖躜E說(shuō)。